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制鞋龙头宝成看好今年,宝胜私有化后有望盈利再升
来源: 广州嘉鑫制鞋机械有限公司 发布时间: 2018-03-01


制鞋大厂宝成(9904)今(2018)年1月营收呈现年减,主因去年同期有农历年消费旺季,而今年的农历年落在2月,预料将有助2月营收回升,前2月营收仍有机会维持去年同期的水准。


而宝成过去几年制鞋业务每年稳定小增个位数百分点,营收较大动能则为通路业务,日前集团启动通路业务-香港挂牌的宝胜国际(3813.HK)控股下市私有化,若此交易案顺利完成,则认列宝胜获利将由31%提升至100%,有助整体获利再提升。



宝成1月合并营收为217.66亿元,年减8.9%,从公司发布的讯息显现,制鞋业务裕元工业(0551.HK)的营收为7.37亿元,年减1.8%,而通路业务的宝胜国际月营收仅16.16亿元人民币,年减15.7%,主要的营收衰退来自通路,且台币升值影响换算为美元的计价基础。


法人估算,宝成整体合并营收2月将可优于去年同期,前2月营收有机会持平或有小幅成长态势。


宝成1月21日宣布将以109亿港元(约合台币410亿)现金收购宝胜国际,买进宝胜所有股权后,成为100%转投资子公司,并于港交所下市。未来宝成认列宝胜获利将由目前的31%,进一步达到100%。



据了解,宝用国际2008年在港交所上市,目前已是中国最大的运动服饰产品零售商之一,而宝成原本持有宝胜系透过裕元工业,宝成持有裕元49.99%,而裕元再持有宝胜62.41%,等于宝成间接持有宝胜股权约31%。


而从宝胜公告的财报观察,2016年该公司税后淨利约为31亿元台币,法人估,该公司去年营收仍有双位数成长,但受人民币汇率影响,去年获利将小幅走升,今年仍呈现相同走势。


法人并估,若宝胜在今年完成私有化,下半年宝成开始100%全面认列宝胜收益,则每股贡献度有望从过去的0.4元,扩大至0.7元,明年度起甚至可以超过1元大关。



法人预期,宝胜过去因宝成拥有绝对控制权,营收早已认列于合併营收中,私有化后营收影响不变,但看好中国人均所得和消费力道仍成长下,后续宝胜仍将是宝成成长动能较显著的业务。


至于制鞋业务,法人也认为,全球运动产业仍兴盛,有助製鞋维持稳定成长。


宝成近几年因通路成长动能较强,製鞋营收佔比在去年已降至7成以下,约为67%,而通路营收佔比升至32%,优于前年的29%。


法人对宝成今年的制鞋、零售通路业务均有正面看法,预期今年有四年一度的世界盃足球赛事,将掀起一波各大品牌订单增温,并有助刺激通路消费力道的成长。


法人估,宝成去年在制鞋、通路和南山人寿稳定利下,全年EPS在4元左右,而今年制鞋、零售通路看法仍正向,只要台币波动不大,南山人寿的获利持稳,则今年EPS将站稳4.3元甚至挑战4.5元以上。

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